富豪优配 7.3 大跌的真正原因，很多人都不知道！

导读：

虽然AI的叙事依然宏大，中美云厂商仍在扩张AI资本开支，但是关于AI的短期消息驱动因素减少，由此导致场外增量资金不足，进而致使AI算力产业链尤其是北美算力硬件产业链的调整，接下来AI仍将持续分化，国产替代算力产业链调整后仍有机会，北美算力产业链则有待观察，同时非AI板块将持续轮动。

文|鲲鹏哥

周四AI算力硬件产业链大跌，半导体设备大跌10%，半导体材料大跌7%，存储芯片跌5.6%，CPO跌5.1%，光纤跌4.7%，虽然全市场仍有2000多家个股上涨，但是在AI产业链的拖累下，上证指数大跌83个点。

为什么AI算力产业链突然集体“闪崩”了？表面的原因是Meta对外出售算力，被市场解读为当前已经算力过剩，云厂商可能会缩减资本开支。昨天盘后有很多机构解读这个事情，认为该消息属于误读，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟。

鲲鹏哥认为昨天AI算力产业链集体大跌是北美算力产业链在前期已经走弱，以及国产替代算力产业链短期涨幅过大“共振”的结果。在A股市场，北美算力产业链的核心行业包括光模块/CPO、PCB、光纤、电源等，这里面的A股核心公司都是为、谷歌、微软等海外巨头提供AI算力硬件配套的公司；国产替代算力产业链的核心行业包括半导体设备/材料、AI芯片、存储、先进封装等，这里面存储虽然是国产链，但是受海外映射大。

实际上，北美算力链的CPO、PCB、光纤等行业，核心公司在之前已经走弱了，鲲鹏哥在此前的文章中已经多次提示过“6.30 科技分化，才刚刚开始”（点击蓝字查看），大家可以去看看这几个行业中最核心的几家公司走势是什么样的，并不是昨天才调整的，而是已经调整一段时间了，昨天的大跌只是调整的延续。

国产替代算力链在此之前一直很强势，甚至周三还比较强，但是走的陡峭度太高了，属于短期脉冲速度过快、涨幅过大后的调整，鲲鹏哥在此前的文章中也已经提示过“7.1 下半年，AI还会这么牛么？”（点击蓝字查看）。

虽然当前很多机构依然非常看好北美算力链，认为云厂商仍在扩张AI资本开支，AI的基础建设才刚开始，他们认为见顶的标志是大厂开始缩减资本开支，但这里有个问题：股价是在大厂开始缩减资本开支时才见顶么？就像是2021年的光伏和新能源车行情，股价是在光伏和新能源车业绩不好的时候才跌的么？恰恰相反，是业绩最好的时候见顶的。这个答案留给时间去验证了。

此外，从股价的推动逻辑上，AI是个超级宏大叙事，中间伴随着各种利好，我们去回顾无论是CPO、PCB，还是存储，它们在上涨过程中伴随着一波接一波的利好消息，也正是这一波波的利好消息，吸引着越来越多的人加入，再加上股市先天具有的“反身性”效应，让股价不断螺旋式上升。

但是近期，大家会发现CPO和PCB的新利好消息少了，利好都是过去已经发生过的利好，而过去已经发生过的众多利好，已经把过去一波波的人吸引进去了，没有更多的消息刺激，就会导致增量资金不足，看好这些行业的中长线资金早已经蹲在里面了，股价的继续上涨需要新资金来推动，当新资金不足时，股价就会滞涨，滞涨之后，有人担心见顶就会卖出，然后股价下跌，由此从原先的正向驱动，转向了负向驱动。

有时候可能确实什么都没变，但是增量资金不足导致人心变了。

海外市场的映射也是一个重要原因，韩国股市综合指数的走势形态几乎跟创业板指数一样，因为成分股权重类似，结构类似，之前无论是韩国股市，还是创业板指数，都是上窜下跳，实际上就是筹码松动了。